Hedging strategy with options

Hedging With Options Ada dua alasan utama mengapa seorang investor akan menggunakan opsi: untuk berspekulasi dan melakukan lindung nilai. Spekulasi Anda bisa memikirkan spekulasi sebagai taruhan pada pergerakan keamanan. Keuntungan dari pilihan adalah Anda tidak terbatas hanya menghasilkan keuntungan saat pasar naik. Karena fleksibilitas pilihan, Anda juga bisa menghasilkan uang saat pasar turun atau bahkan menyamping. Spekulasi adalah wilayah di mana uang besar dibuat - dan hilang. Penggunaan opsi dengan cara ini adalah alasan pilihan memiliki reputasi berisiko. Ini karena ketika Anda membeli sebuah opsi, Anda harus benar dalam menentukan tidak hanya arah pergerakan saham, tapi juga besarnya dan timing pergerakan ini. Untuk berhasil, Anda harus benar memprediksi apakah saham akan naik atau turun, dan berapa harga akan berubah serta jangka waktu yang diperlukan untuk semua ini terjadi. Dan jangan lupa komisi Kombinasi dari faktor-faktor ini berarti peluang ditumpuk melawan Anda. Jadi mengapa orang berspekulasi dengan pilihan jika peluangnya begitu miring Selain fleksibilitas, itu semua tentang penggunaan leverage. Bila Anda mengendalikan 100 saham dengan satu kontrak, tidak ada banyak pergerakan harga untuk menghasilkan keuntungan yang besar. Hedging Fungsi lain dari pilihan adalah lindung nilai. Anggap ini sebagai polis asuransi sama seperti Anda mengasuransikan rumah atau mobil Anda, pilihan dapat digunakan untuk memastikan investasi Anda terhadap penurunan. Kritik terhadap pilihan mengatakan bahwa jika Anda tidak yakin dengan pilihan saham Anda bahwa Anda memerlukan lindung nilai, Anda seharusnya tidak melakukan investasi. Di sisi lain, tidak ada keraguan bahwa strategi lindung nilai bisa bermanfaat, terutama untuk institusi besar. Bahkan investor individu pun bisa mendapatkan keuntungan. Bayangkan Anda ingin memanfaatkan saham teknologi dan sisi positifnya, tapi Anda juga ingin membatasi kerugian. Dengan menggunakan opsi, Anda akan dapat membatasi sisi bawah Anda sambil menikmati keuntungan penuh dengan biaya yang efektif. Hedging sering dianggap sebagai strategi investasi yang maju, namun prinsip hedging cukup sederhana. Baca terus untuk memahami bagaimana strategi ini bekerja dan bagaimana penggunaannya. (Untuk cakupan yang lebih maju mengenai hal ini, bacalah Bagaimana Perusahaan Menggunakan Derivatif untuk Hedge Risk.) Hedges Sehari-hari Sebagian besar orang, entah mereka mengetahuinya atau tidak, terlibat dalam lindung nilai. Misalnya, ketika Anda mengambil asuransi untuk meminimalkan risiko cedera akan menghapus pendapatan Anda atau Anda membeli asuransi jiwa untuk mendukung keluarga Anda dalam kasus kematian Anda, ini adalah lindung nilai. Anda membayar uang dalam jumlah bulanan untuk cakupan yang diberikan oleh perusahaan asuransi. Meskipun definisi buku lindung nilai adalah investasi yang diambil untuk membatasi risiko investasi lain, asuransi adalah contoh dari lindung nilai dunia nyata. Hedging by the Book Hedging, dalam arti kata Wall Street, paling baik digambarkan dengan contoh. Bayangkan bahwa Anda ingin berinvestasi di industri pemula manufaktur kabel bungee. Anda tahu sebuah perusahaan bernama Plummet yang merevolusi bahan dan desain untuk membuat kabel yang dua kali lebih baik dari pesaing terdekatnya, Drop, sehingga Anda berpikir bahwa nilai saham Plummets akan meningkat selama bulan depan. Sayangnya, industri manufaktur kabel bungee selalu rentan terhadap perubahan peraturan dan standar keselamatan yang tiba-tiba, yang berarti sangat mudah berubah. Ini disebut risiko industri. Meskipun demikian, Anda percaya pada perusahaan ini - Anda hanya ingin menemukan cara untuk mengurangi risiko industri. Dalam hal ini, Anda akan melakukan lindung nilai dengan melakukan lama pada Plummet sambil mengkonsletkan pesaingnya, Drop. Nilai saham yang terlibat adalah 1.000 untuk setiap perusahaan. Jika industri secara keseluruhan naik, Anda menghasilkan keuntungan di Plummet, namun kalah dengan Drop semoga mendapatkan keuntungan keseluruhan yang sederhana. Jika industri ini terkena pukulan, misalnya jika seseorang meninggal karena bungee jumping, Anda kehilangan uang di Plummet tapi menghasilkan uang di Drop. Pada dasarnya, keseluruhan keuntungan Anda (keuntungan dari pergi lama di Plummet) diminimalkan demi risiko industri yang kurang. Ini kadang disebut perdagangan pasangan dan membantu investor mendapatkan pijakan di industri yang mudah berubah atau menemukan perusahaan di sektor yang memiliki semacam risiko sistematis. (Untuk mempelajari lebih lanjut, baca tutorial Short Selling dan When To Short A Stock.) Ekspansi Hedging telah berkembang untuk mencakup semua area keuangan dan bisnis. Misalnya, perusahaan dapat memilih untuk membangun pabrik di negara lain yang mengekspor produknya ke dalam rangka melakukan lindung nilai terhadap risiko mata uang. Seorang investor dapat melakukan lindung nilai atas posisi long-nya dengan opsi put atau short seller dapat melakukan lindung nilai terhadap suatu posisi meskipun opsi call. Kontrak berjangka dan derivatif lainnya dapat dilindung nilai dengan instrumen sintetis. Pada dasarnya, setiap investasi memiliki beberapa bentuk lindung nilai. Selain melindungi investor dari berbagai jenis risiko, diyakini bahwa lindung nilai membuat pasar berjalan lebih efisien. Salah satu contoh nyata dari hal ini adalah ketika pembelian investor menempatkan opsi pada saham untuk meminimalkan risiko penurunan. Anggaplah seorang investor memiliki 100 saham di sebuah perusahaan dan bahwa saham perusahaan telah bergerak kuat dari 25 menjadi 50 selama setahun terakhir. Investor masih menyukai saham dan prospeknya menanti namun mengkhawatirkan koreksi yang bisa menyertai pergerakan yang begitu kuat. Alih-alih menjual saham, investor dapat membeli opsi put tunggal, yang memberinya hak untuk menjual 100 saham perusahaan pada harga pelaksanaan sebelum tanggal kadaluwarsa. Jika investor membeli opsi put dengan harga pelaksanaan 50 dan hari kedaluwarsa tiga bulan kedepan, dia akan dapat menjamin harga jual 50 tidak peduli apa yang terjadi pada saham selama tiga bulan ke depan. Investor hanya membayar premi opsi, yang pada dasarnya memberikan beberapa asuransi dari risiko penurunan. (Untuk mempelajari lebih lanjut, baca Harga Terjun Beli Lelang) Lindung nilai, baik dalam portofolio Anda, bisnis Anda atau di tempat lain, adalah tentang menurunkan atau mentransfer risiko. Ini adalah strategi yang valid yang dapat membantu melindungi portofolio, rumah dan bisnis Anda dari ketidakpastian. Seperti halnya tradeoff yang berisiko, lindung nilai menghasilkan imbal hasil yang lebih rendah daripada jika Anda bertaruh pada investasi yang mudah berubah, namun menurunkan risiko kehilangan kemeja Anda. (Untuk bacaan terkait, lihat Strategi Lindung Nilai Praktis dan Terjangkau dan Lindung Nilai Dengan ETF: Alternatif Biaya-Efektif.) Opsi Strategi Yunani dan Lindung Nilai Tujuan penelitian sebenarnya adalah, pertama, untuk menyajikan beberapa metode yang paling efisien untuk melakukan lindung nilai opsi posisi Dan, kedua, untuk menunjukkan betapa pentingnya pilihan orang Yunani dalam perdagangan volatilitas. Perlu disebutkan bahwa penelitian ini telah sepenuhnya dikembangkan oleh Liying Zhao (Anal Analis Kuantitatif pada HyperVolatility) dan semua simulasi telah dilakukan melalui ToolBox Option Option HyperVolatility. Jika Anda tertarik untuk belajar tentang dasar-dasar berbagai pilihan orang Yunani silakan baca studi berikut Pilihan Orang Yunani: Delta, Gamma, Vega, Theta, Rho dan Pilihan Orang Yunani: Vanna, Charm, Vomma, DvegaDtime. Dalam penelitian ini, kita akan mengasumsikan bahwa volatilitas tersirat tidak stochastic, yang berarti bahwa volatilitas bukanlah fungsi waktu atau fungsi dari harga yang mendasarinya. Sebagai masalah praktis, ini tidak benar, karena volatilitas terus berubah seiring waktu dan hampir tidak dapat diperkirakan secara eksplisit. Namun, melakukan penelitian di bawah kerangka kerja staticvolatility, yaitu kerangka Generalized BlackScholesMerton (GBSM), kita dapat dengan mudah memahami teori dasar dan kemudian secara alami memperpanjangnya ke model volatilitas stokastik. Ingatlah bahwa formula Generalized BlackScholesMerton untuk penetapan harga opsi Eropa adalah: Dan N () adalah fungsi distribusi kumulatif dari distribusi normal standar univariat. C Call Price, P Put Price, Harga Terendah, Harga Strike X, T Waktu Hingga Kedewasaan, R Riskfree Interest Rate, b Biaya Carry Rate, Volatilitas Tersirat. Dengan demikian, urutan pertama opsi GBSM Orang Yunani dapat didefinisikan sebagai sensitivitas harga opsi terhadap satu unit perubahan pada variabel input. Akibatnya, Yunani kedua atau ketiga adalah kepekaan orang-orang Yunani pertama atau kedua untuk gerakan unit dalam berbagai masukan. Mereka juga dapat diperlakukan sebagai berbagai dimensi eksposur risiko dalam posisi opsi. 1. Eksposur Risiko Berbeda dengan surat kabar lainnya mengenai perdagangan volatilitas, pada awalnya kita akan melihat paparan pilihan posisi Vega. 1.1 Paparan Vega Beberapa variabel dalam formula penentuan harga opsi, termasuk harga underlying S, suku bunga bebas risiko r dan biaya carry rate b. Bisa langsung terkumpul dari sumber pasar. Harga strike X dan waktu jatuh tempo T disepakati dengan counterparty. Namun, volatilitas tersirat, yang merupakan ekspektasi pasar terhadap besarnya fluktuasi harga di masa depan, tidak dapat secara eksplisit berasal dari sumber pasar manapun. Makanya, sejumlah peluang trading muncul. Demikian juga perdagangan terarah, jika seorang trader percaya bahwa volatilitas masa depan akan naik dia harus membelinya sementara, jika dia memiliki bias turun pada volatilitas masa depan, dia harus menjualnya. Bagaimana trader bisa membeli atau menjual volatilitas Kita sudah tahu bahwa Vega mengukur pilihan sensitivitas terhadap pergerakan kecil dalam volatilitas tersirat dan identik dan positif untuk pilihan call dan put, oleh karena itu, kenaikan volatilitas akan menyebabkan kenaikan pada pilihan. Nilai dan sebaliknya. Akibatnya, opsi pada underlying asset yang sama dengan harga strike dan tanggal kedaluwarsa yang sama mungkin dihargai secara berbeda oleh masing-masing trader karena setiap orang dapat memasukkan volatilitasnya sendiri ke dalam formula harga BSM. Oleh karena itu, volatilitas perdagangan bisa jadi, untuk kesederhanaan, dicapai dengan hanya membeli opsi underpriced atau menjual mahal. Untuk mengetahui apakah volatilitas tersirat Anda lebih tinggi atau lebih rendah dari pada pasar, Anda dapat merujuk pada penelitian ini yang sebelumnya kami kirimkan. Mari kita asumsikan seorang pedagang opsi memegang posisi pilihan kecil bersepada sosial, di mana dia telah menjual 1.000 opsi harga outofthemoney (OTM) dengan harga S 90, X 100, T 30 hari, r 0,5, b 0, 30, yang saat ini dihargai 434.3. Misalkan pasar menyeimbangkan volatilitas tersirat turun menjadi 20, hal lain sama, posisi opsi sekarang bernilai 70,6. Jelas, ada keuntungan marktomarket 363,7 (434,3-70,6) untuk trader ini. Ini adalah contoh khas paparan Vega. Gambar 1 menunjukkan paparan Vega di atas posisi opsi. Dengan mudah diamati bahwa paparan Vega dapat meningkatkan atau mengikis nilai posisi secara nonlinier: (Gambar 1. Sumber: Kotak Alat Opsi HyperVolatility) Pedagang dapat mencapai paparan Vega tertentu dengan membeli atau menjual opsi dan dapat menghasilkan keuntungan. Dari perkiraan volatilitas yang lebih baik. Namun, nilai opsi tidak terpengaruh hanya oleh volatilitas tersirat karena saat terkena risiko Vega, pedagang secara bersamaan akan terpapar jenis risiko lainnya. 1.2 Theta Exposure Theta adalah perubahan harga opsi sehubungan dengan berlalunya waktu. Hal ini juga disebut pembusukan waktu karena Theta dianggap selalu negatif untuk posisi opsi lama. Mengingat bahwa semua variabel lainnya adalah konstanta, nilai opsi menurun seiring berjalannya waktu, sehingga Theta umumnya dapat disebut sebagai harga yang harus dibayar saat membeli opsi atau hadiah yang diterima dari opsi penjualan. Namun, ini tidak selalu benar. Perlu dicatat bahwa beberapa peneliti telah melaporkan bahwa Theta dapat menjadi positif karena opsi ITM yang mendalam menempatkan pada saham nondividendpaying. Meski demikian, menurut penelitian kami, yang ditampilkan pada Gambar 2. Di mana X 100, T 30 hari, r 0,5, b 0, 30, kondisi positif Theta tidak begitu ketat: (Gambar 2. Sumber: Kotak Alat Opsi HyperVolatility) Untuk opsi inthemoney (ITM) yang mendalam (tanpa batasan lain) Theta bisa sedikit lebih besar dari 0. Dalam kasus ini, Theta tidak dapat disebut peluruhan waktu lagi karena jalur waktu, sebagai gantinya, menambahkan nilai pada pilihan yang dibeli. Ini bisa dianggap sebagai kompensasi bagi pembeli pilihan yang memutuskan untuk melepaskan kesempatan untuk menginvestasikan premi dalam aset berisiko tinggi. Mengenai contoh yang disebutkan di atas, jika seorang pedagang opsi telah menjual 1.000 opsi panggilan OTM dengan harga S 90, X 100, T 30 hari, r 0,5, b 0, 30, eksposur Theta dari posisi pilihannya akan berbentuk seperti pada Gambar 3: (Gambar 3. Sumber: Kotak Alat Pilihan HyperVolatility) Di dunia nyata, tidak ada yang bisa menghentikan waktu berlalu sehingga risiko Theta dapat diperkirakan dan hampir tidak dapat dinetralisir. Kita harus memperhitungkan paparan Theta tapi tidak perlu melakukan lindung nilai. 1.3 Suku Bunga Dasar Carry Exposure (RhoCost of Carry Rho) Biaya carry rate b sama dengan 0 untuk opsi futures komoditi dan sama dengan opsi opsi pada underlying asset lainnya (untuk opsi mata uang, r adalah tingkat bunga bebas risiko dari dalam negeri Mata uang sementara q adalah tingkat bunga valuta asing untuk opsi saham, r adalah tingkat bunga bebas risiko dan q adalah tingkat dividen proporsional). Adanya r. Q dan b memang memiliki pengaruh terhadap nilai opsi. Namun, variabel-variabel ini relatif ditentukan dalam jangka waktu tertentu dan perubahan nilainya memiliki efek yang agak tidak signifikan terhadap harga opsi. Akibatnya, kita tidak akan terlalu jauh ke dalam parameter ini. 1.4 Delta Exposure Delta adalah kepekaan harga opsi sehubungan dengan perubahan harga yang mendasarinya. Jika kita mengingat skenario yang disebutkan di atas (di mana seorang pedagang telah menjual 1.000 opsi panggilan OTM dengan harga S 90, X 100, T 30 hari, r 0,5, b 0, 30, senilai 434,3) jika harga dasar bergerak ke bawah, posisi tersebut dapat Masih bisa menghasilkan keuntungan karena pilihan tidak akan memiliki nilai intrinsik dan penjual bisa menjaga premi. Namun, jika aset dasar diperdagangkan pada, katakanlah, 105, semua hal lainnya sama, nilai opsi menjadi 6.563,7, yang menyebabkan kerugian marktomarket penting sebesar 6,129,4 (6,563,7-434,3) untuk penulis opsi. Ini adalah contoh khas risiko Delta yang harus dihadapi saat volatilitas perdagangan. Gambar 4 menggambarkan eksposur Delta dari posisi opsi yang disebutkan di atas, di mana kita dapat melihat bahwa perubahan harga aset yang mendasarinya memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai posisi opsi: (Gambar 4. Sumber: Kotak Alat Opsi HyperVolatility) Dibandingkan dengan Theta , Rho dan biaya membawa eksposur, risiko Delta pasti jauh lebih mendominasi dalam perdagangan volatilitas dan harus dilindung nilai untuk mengisolasi eksposur volatilitas. Konsekuensinya, sisa tulisan ini akan berfokus pada pengenalan berbagai pendekatan untuk melindungi risiko sehubungan dengan pergerakan harga yang mendasarinya. 2. Metode Lindung Nilai Pada awal bagian ini, kita harus secara jelas mendefinisikan dua istilah yang dapat membingungkan: biaya lindung nilai dan biaya transaksi. Secara umum, biaya lindung nilai dapat terdiri dari biaya transaksi dan kerugian yang disebabkan oleh pembelian yang tinggi dan menjual transaksi rendah. Biaya transaksi dapat dipecah menjadi komisi (dibayarkan ke broker, dll.) Dan bidask menyebar. Kedua istilah ini biasanya dikacaukan karena keduanya memiliki hubungan positif dengan frekuensi lindung nilai. Mencampur kedua istilah ini mungkin bisa diterima, namun kita harus mengingatnya dengan jelas. 2.1 Posisi Covered Posisi tertutup adalah metode lindung nilai statis. Untuk mengilustrasikannya, mari kita asumsikan bahwa seorang pedagang opsi telah menjual 1.000 opsi panggilan OTM dengan harga 90, X 100, T 30 hari, r 0,5, b 0, 30, dan telah memperoleh premi 434,3. Dibandingkan dengan posisi telanjang, saat ini, opsi ini dijual bersamaan dengan beberapa aset dasar yang dibeli, katakanlah, 1.000 saham di 90. Dalam kasus ini, jika harga saham naik ke nilai di atas harga strike (misalnya 105) pada saat jatuh tempo, maka Counterparty akan memiliki motivasi untuk menggunakan opsi ini di 100. Karena pilihan penulis memiliki cukup jumlah saham di tangan untuk memenuhi permintaan latihan, mengabaikan komisi apapun, dia masih bisa mendapatkan keuntungan bersih 1.000 (100-90) 434,3 10,434,3. Sebaliknya, jika harga saham tetap di bawah harga strike (misalnya 85) pada saat kadaluwarsa, premi penjual aman namun harus mengalami kerugian dalam posisi saham yang secara total membuat trader mendapat keuntungan negatif sebesar 1.000 (85-90 ) 434.4-4565.7. Posisi tertutup dapat menawarkan beberapa tingkat perlindungan namun juga menimbulkan risiko ekstra untuk sementara. Jadi, ini bukanlah metode lindung nilai yang diinginkan. 2.2 Strategi Stop Loss Untuk menghindari risiko yang ditimbulkan oleh tren penurunan harga saham pada contoh sebelumnya, penjual opsi dapat menunda pembelian saham dan memantau pergerakan pasar saham. Jika harga saham lebih tinggi dari harga strike, 1.000 saham akan dibeli sesegera mungkin dan trader akan mempertahankan posisi ini sampai harga saham akan jatuh di bawah strike. Strategi ini nampaknya seperti kombinasi posisi yang tertutup dan posisi telanjang, dimana trader tersebut telanjang saat posisi aman dan dia tertutup saat posisi beresiko. Strategi stop-loss memberikan beberapa tingkat jaminan bagi trader untuk mendapatkan keuntungan dari posisi option, terlepas dari pergerakan harga saham. Namun, kenyataannya, karena strategi ini melibatkan pembelian yang tinggi dan menjual jenis transaksi rendah, hal itu dapat menyebabkan biaya lindung nilai yang cukup besar jika harga saham berfluktuasi di sekitar pemogokan. Metode yang lebih cerdas untuk lindung nilai risiko dari pergerakan harga yang mendasarinya adalah dengan langsung menghubungkan jumlah aset dasar yang dibeli (dijual) ke nilai opsi posisi Delta untuk membentuk portofolio netral Delta. Pendekatan ini disebut sebagai hedging Delta. Cara membuat posisi Deltaneutral Sekali lagi, jika seorang pedagang telah menjual 1.000 opsi panggilan dengan harga S 90, X 100, T 30 hari, r 0,5, b 0, 30, Delta dari posisinya adalah -119 (-1.0000.119 ), Yang berarti jika kenaikan yang terjadi pada 1, nilai dari posisi ini akan turun sebesar 119. Untuk mengimbangi kerugian ini, trader dapat membeli 119 unit underlying, katakanlah, saham. Posisi saham ini akan memberi keuntungan bagi pedagang jika kenaikannya meningkat 1. Di sisi lain, jika harga saham turun 1, kerugian pada posisi saham kemudian akan ditutup oleh kenaikan posisi opsi. Posisi gabungan ini nampaknya membuat pedagang diimunisasi pergerakan harga yang mendasarinya. Namun, dalam kasus perdagangan yang mendasari pada 91, kita dapat memperkirakan bahwa posisi baru Delta akan menjadi -146. Jelas, 119 unit saham tidak bisa lagi memberikan proteksi penuh terhadap posisi opsi. Akibatnya, pedagang harus menyeimbangkan posisinya dengan membeli 27 saham lagi untuk menjadikannya Deltaneutral lagi. Dengan melakukan ini terus menerus, pedagang dapat memiliki posisi pilihannya terlindungi dengan baik dan akan menikmati keuntungan yang berasal dari peramalan volatilitas yang membaik. Namun demikian, perlu dicatat bahwa Deltahedging juga melibatkan pembelian yang tinggi dan menjual operasi rendah yang dapat menyebabkan kerugian bagi setiap transaksi yang berkaitan dengan posisi saham. Jika harga yang mendasarinya sangat fluktuatif, Delta dari posisi opsi akan sering berubah, artinya option trader harus menyesuaikan posisi sahamnya sesuai dengan frekuensi yang sangat tinggi. Akibatnya, biaya lindung nilai kumulatif dapat mencapai tingkat yang tidak terjangkau dalam waktu singkat. Hal tersebut di atas menunjukkan bahwa peningkatan frekuensi lindung nilai efektif untuk menghilangkan paparan Delta namun kontraproduktif asalkan menyangkut biaya lindung nilai. Untuk mencapai kompromi antara biaya lindung nilai dan biaya lindung nilai, strategi berikut dapat dipertimbangkan. 2.4 DeltaGamma Hedging Pada bagian terakhir, kami menemukan bahwa lindung nilai Delta perlu diseimbangkan kembali dengan pergerakan yang mendasarinya. Sebenarnya, jika kita bisa membuat Delta kita kebal terhadap perubahan harga yang mendasarinya, kita tidak perlu mengundurkan diri. Teknik lindung nilai gamma dapat membantu kita mencapai tujuan ini (ingat bahwa Gamma adalah kecepatan perubahan Delta sehubungan dengan pergerakan harga yang mendasarinya). Contoh yang dilaporkan sebelumnya, dimana seorang pedagang telah menjual 1.000 opsi panggilan dengan harga S90, X100, T30days, r0.5, b0, 30 memiliki posisi Delta sama dengan -119 dan Gamma of -26. Untuk membuat posisi Gammaneutral ini, trader perlu membeli beberapa opsi yang bisa menawarkan Gamma sebesar 26. Hal ini bisa dengan mudah dilakukan dengan membeli 1.000 call atau put options dengan parameter yang sama seperti pilihan yang dijual. Namun, membeli 1.000 opsi panggilan akan mengikis semua premi yang diperoleh trader saat membeli 1.000 opsi put akan menelan biaya lebih banyak dari pedagang, karena opsi put akan jauh lebih mahal dalam hal ini. Premi bersih positif dapat dicapai dengan menemukan beberapa pilihan yang lebih murah. Mari kita asumsikan bahwa trader telah memutuskan untuk memilih, sebagai alat lindung nilai, opsi panggilan dibanderol dengan S 90, X 110, T 30 hari, r 0,5, b 0, 30, dengan 0,011 Delta dan 0,00374 Gamma. Untuk mengimbangi Gamma yang dijualnya, pedagang tersebut perlu membeli 260.00374 6.952 unit dari opsi ini yang menelan biaya 197,3 yang menyebabkan Delta tambahan sebesar 6.9520.01176. Pada titik ini, trader memiliki posisi Gammaneutral dengan premi bersih 237 (434,3-197,3) dan Delta baru -43 (-11976). Karena itu, membeli 43 unit underlying akan memberi para trader kenetralan Delta. Sekarang, mari kita anggap bahwa perdagangan yang mendasari pada 91, Delta dari posisi ini akan menjadi -32 tapi karena pedagang telah membeli 43 unit saham, dia hanya perlu menjual 12 unit untuk membuat posisi Deltaneutral ini. Ini jelas merupakan praktik yang lebih baik daripada membeli 27 unit saham seperti yang dijelaskan pada bagian 2.3 dimana trader hanya memiliki Delta yang dinetralkan namun masih menjalankan posisi gamma tanpa gamma. Namun, DeltaGamma Hedging tidak sebagus yang kami harapkan. Untuk menjelaskan hal ini, mari kita lihat Gambar-5 yang menunjukkan kurva Gamma untuk opsi dengan S 90, X 110, T 30 hari, r 0,5, b 0, 30: (Gambar 5. Sumber: Kotak Alat Opsi HyperVolatility ) Kita bisa melihat bahwa Gamma juga berubah seiring dengan yang mendasarinya. Karena mendasari lebih mendekati 91, Gamma meningkat menjadi 0,01531 (saat ini 0,00374 ketika berada di posisi 90) yang berarti bahwa, pada titik ini, pedagang membutuhkan Gamma (6.9540.01531) dan tidak 26 untuk mengimbangi risiko Gamma-nya. . Makanya, dia harus membeli lebih banyak pilihan. Dengan kata lain, Gammahedging perlu diseimbangkan kembali seperti delta hedging. DeltaGamma Hedging tidak dapat menawarkan proteksi penuh terhadap posisi pilihan, namun dapat dianggap sebagai koreksi kesalahan Deltahedging karena dapat mengurangi ukuran setiap rehedge sehingga meminimalkan biaya. Dari bagian 2.3 dan 2.4, kita dapat menyimpulkan bahwa jika Gamma sangat kecil, kita hanya bisa menggunakan lindung nilai Delta, atau kita bisa mengadopsi hedging DeltaGamma. Namun, kita harus ingat bahwa lindung nilai DeltaGamma bagus hanya jika Kecepatan kecil. Kecepatan adalah kelengkungan Gamma dalam hal harga yang mendasari, yang ditunjukkan pada Gambar 8211 6: (Gambar 6. Sumber: Kotak Alat Opsi HyperVolatility) Dengan menggunakan pengetahuan dasar tentang Ekspansi Seri Kalkulus atau Taylor8217, kita dapat membuktikan bahwa: Kita dapat melihat Lindung nilai Delta itu bagus jika Gamma dan Speed ​​diabaikan sementara hedging DeltaGamma lebih baik saat Kecepatan cukup kecil. Jika salah satu dari dua persyaratan terakhir signifikan, kita harus mencari metode lindung nilai lainnya. 2.5 Lindung Nilai Berdasarkan Perubahan Harga Underlying Interval Waktu Reguler Untuk menghindari biaya lindung nilai yang tidak terbatas, pedagang dapat menyeimbangkan kembali Delta setelah harga dasar telah bergerak dengan jumlah tertentu. Metode ini didasarkan pada pengetahuan bahwa risiko Delta dalam posisi opsi adalah karena pergerakan yang mendasarinya. Alternatif lain untuk menghindari lindung nilai Delta yang terlalu cepat adalah melakukan lindung nilai pada interval waktu reguler, di mana frekuensi lindung nilai diturunkan ke tingkat yang tetap. Pendekatan ini terkadang dipekerjakan oleh lembaga keuangan besar yang mungkin memiliki posisi opsi di beberapa ratus underlying asset. Namun, perubahan harga dasar yang sesuai dan interval waktu reguler relatif sewenang-wenang. Kami tahu bahwa memilih nilai yang baik untuk kedua parameter ini penting namun sejauh ini kami belum menemukan metode yang bagus untuk menemukannya. 2.6 Hedging oleh Delta Band Ada strategi yang lebih maju yang melibatkan strategi lindung nilai berdasarkan pita Delta. Mereka efektif untuk menemukan tradeoff terbaik antara risiko dan biaya. Di antara strategi tersebut, band Zakamouline adalah yang paling layak. Aturan lindung nilai pita Zakamouline cukup sederhana: ketika Delta dari posisi kita bergerak keluar dari band, kita perlu mengundurkan diri dan menariknya kembali ke tepi band. Namun, teori di balik itu dan derivasi itu tidak sederhana. Kami akan membahas masalah ini dalam laporan penelitian berikutnya. Gambar-7 memberikan contoh pita Zakamouline untuk lindung nilai posisi pendek yang terdiri dari 1.000 opsi panggilan Eropa dengan harga S 90, X 110, T 30 hari, r0.5, b 0, 30: (Gambar 7. Sumber: Opsi HyperVolatility Kotak Alat) Dalam laporan berikutnya, kita akan melihat bagaimana pita Zakamouline diturunkan, bagaimana menerapkannya, dan juga akan melihat perbandingan pita Zakamouline ke pita Delta lain secara kuantitatif. Layanan Prakiraan HyperVolatility memungkinkan Anda untuk menerima analisis statistik dan proyeksi untuk 3 kelas aset pilihan Anda setiap minggu. Setiap anggota dapat memilih hingga 3 pasar dari daftar berikut: E-Mini SampP500 futures, futures WTI Crude Oil, futures Euro, VIX Index, futures emas, DAX futures, Treasury Bond futures, German Bund futures, Yen Jepang futures and FTSEMIB futures . Kirimkan email kepada kami dengan infohypervolatility dengan daftar 3 kelas aset yang ingin Anda terima sebagai proyeksi dan kami akan menjamin Anda uji coba 14 hari. Panduan Pemula untuk Melindungi Lindung Nilai Meskipun kedengarannya seperti hobi tetangga Anda yang terobsesi dengan taman topiary yang penuh dengan Semak tinggi berbentuk seperti jerapah dan dinosaurus, lindung nilai adalah praktik yang harus diketahui setiap investor. Tidak ada alasan bahwa perlindungan portofolio seringkali sama pentingnya dengan apresiasi portofolio. Seperti obsesi tetangga Anda, lindung nilai dibicarakan lebih dari yang dijelaskan, membuatnya tampak seolah-olah hanya termasuk wilayah keuangan paling esoteris. Nah, biarpun Anda seorang pemula, Anda bisa mempelajari lindung nilai apa, bagaimana cara kerjanya dan teknik lindung nilai apa yang investor dan perusahaan gunakan untuk melindungi diri mereka sendiri. Apa itu Lindung Nilai Cara terbaik untuk memahami lindung nilai adalah menganggapnya sebagai asuransi. Ketika orang memutuskan untuk melakukan lindung nilai, mereka mengasuransikan diri mereka terhadap kejadian negatif. Hal ini mencegah kejadian negatif terjadi, namun jika hal itu terjadi dan Anda benar-benar melakukan lindung nilai, dampak dari acara tersebut akan berkurang. Jadi, lindung nilai terjadi hampir di mana-mana, dan kita melihatnya setiap hari. Misalnya, jika Anda membeli asuransi rumah, Anda melindungi diri dari kebakaran, pemutusan hubungan kerja atau bencana tak terduga lainnya. Manajer portofolio Investor individu dan perusahaan menggunakan teknik lindung nilai untuk mengurangi eksposur mereka terhadap berbagai risiko. Di pasar keuangan. Namun, hedging menjadi lebih rumit daripada hanya membayar perusahaan asuransi dengan biaya setiap tahun. Lindung nilai terhadap risiko investasi berarti secara strategis menggunakan instrumen di pasar untuk mengimbangi risiko pergerakan harga yang merugikan. Dengan kata lain, investor melakukan lindung nilai terhadap satu investasi dengan melakukan investasi lain. Secara teknis, untuk melakukan lindung nilai Anda akan berinvestasi dalam dua efek dengan korelasi negatif. Tentu saja, tidak ada satu pun di dunia ini yang gratis, jadi Anda tetap harus membayar jenis asuransi ini dalam satu bentuk atau bentuk lainnya. Meskipun beberapa dari kita mungkin berfantasi tentang dunia di mana potensi keuntungan tidak terbatas tetapi juga bebas risiko, lindung nilai tidak dapat membantu kita lolos dari realitas sulit dari tradeoff risiko. Penurunan risiko akan selalu berarti pengurangan potensi keuntungan. Jadi, hedging, sebagian besar, adalah teknik yang tidak akan menghasilkan uang, namun dengan demikian Anda dapat mengurangi potensi kerugian. Jika investasi yang Anda lindung nilai terhadap menghasilkan uang, Anda biasanya akan mengurangi keuntungan yang bisa Anda lakukan, dan jika investasi itu kehilangan uang, lindung nilai Anda, jika berhasil, akan mengurangi kerugian itu. Bagaimana teknik Hedge Hedge Hedge Fund umumnya melibatkan penggunaan instrumen keuangan yang rumit yang dikenal sebagai derivatif. Dua yang paling umum adalah opsi dan futures. Tidak akan masuk akal untuk menggambarkan bagaimana instrumen ini bekerja, tapi untuk saat ini ingatlah bahwa dengan instrumen ini Anda dapat mengembangkan strategi perdagangan di mana kerugian dalam satu investasi diimbangi oleh keuntungan dalam derivatif. Mari kita lihat bagaimana ini bekerja dengan sebuah contoh. Katakanlah Anda memiliki saham Corys Tequila Corporation (Ticker: CTC). Meskipun Anda percaya pada perusahaan ini untuk jangka panjang, Anda sedikit khawatir dengan beberapa kerugian jangka pendek di industri tequila. Untuk melindungi diri Anda dari terjatuhnya CTC Anda dapat membeli opsi put (derivatif) pada perusahaan, yang memberi Anda hak untuk menjual CTC dengan harga tertentu (strike price). Strategi ini dikenal dengan sebutan kawin. Jika harga saham Anda jatuh di bawah harga strike, kerugian ini akan diimbangi oleh kenaikan opsi put. (Untuk informasi lebih lanjut, lihat artikel ini tentang daftar yang sudah menikah atau tutorial dasar opsi ini.) Contoh lindung nilai klasik lainnya melibatkan perusahaan yang bergantung pada komoditas tertentu. Katakanlah Corys Tequila Corporation khawatir dengan volatilitas harga agave, pabrik tersebut biasa membuat tequila. Perusahaan akan berada dalam masalah besar jika harga agave meroket, yang akan sangat memakan marjin keuntungan. Untuk melindungi (lindung nilai) terhadap ketidakpastian harga agave, CTC dapat menandatangani kontrak berjangka (atau sepupunya yang kurang teratur, kontrak berjangka), yang memungkinkan perusahaan untuk membeli agave dengan harga tertentu pada tanggal yang ditentukan di masa depan. . Sekarang CTC bisa menganggarkan tanpa mengkhawatirkan komoditi yang berfluktuasi. Jika agave meroket di atas harga yang ditentukan oleh kontrak berjangka, lindung nilai akan terbayar karena CTC akan menghemat uang dengan membayar harga yang lebih rendah. Namun, jika harganya turun, CTC masih berkewajiban untuk membayar harga kontrak dan sebenarnya lebih baik tidak melakukan lindung nilai. Ingatlah bahwa karena ada banyak jenis opsi dan kontrak futures, investor dapat melakukan lindung nilai terhadap hampir semua hal, baik saham, harga komoditas, tingkat suku bunga dan mata uang - investor bahkan dapat melakukan lindung nilai terhadap cuaca. Downside Setiap lindung nilai memiliki biaya, jadi sebelum Anda memutuskan untuk menggunakan hedging, Anda harus bertanya pada diri sendiri apakah tunjangan yang diterima dari itu membenarkan biaya. Ingat, tujuan hedging bukan untuk menghasilkan uang tapi untuk melindungi dari kerugian. Biaya lindung nilai - apakah itu biaya opsi atau kehilangan keuntungan karena berada di sisi yang salah dari kontrak berjangka - tidak dapat dihindari. Ini adalah harga yang harus Anda bayar untuk menghindari ketidakpastian. Kami telah membandingkan hedging versus asuransi, namun kami harus menekankan bahwa asuransi jauh lebih tepat daripada hedging. Dengan asuransi, Anda benar-benar kompensasi atas kerugian Anda (biasanya dikurangi dikurangkan). Melindungi portofolio bukanlah ilmu yang sempurna dan semuanya bisa salah. Meskipun manajer risiko selalu membidik lindung nilai yang sempurna. Sulit untuk dicapai dalam praktek. Apa yang Lindung Nilai Berarti bagi Anda Mayoritas investor tidak akan pernah menukar kontrak derivatif dalam kehidupan mereka. Sebenarnya kebanyakan investor buy-and-hold mengabaikan fluktuasi jangka pendek sama sekali. Bagi para investor ini, tidak ada gunanya melakukan lindung nilai karena mereka membiarkan investasi mereka tumbuh dengan keseluruhan pasar. Jadi mengapa belajar tentang lindung nilai Bahkan jika Anda tidak pernah melakukan lindung nilai untuk portofolio Anda sendiri, Anda harus mengerti bagaimana cara kerjanya karena banyak perusahaan besar dan dana investasi akan lindung nilai dalam beberapa bentuk. Perusahaan minyak, misalnya, mungkin melakukan lindung nilai terhadap harga minyak sementara reksa dana internasional mungkin melakukan lindung nilai terhadap fluktuasi nilai tukar mata uang asing. Pemahaman tentang lindung nilai akan membantu Anda untuk memahami dan menganalisis investasi ini. Kesimpulan Resiko adalah elemen investasi yang penting namun genting. Terlepas dari jenis investor yang ingin dicapai, memiliki pengetahuan dasar tentang strategi lindung nilai akan menghasilkan kesadaran yang lebih baik tentang bagaimana investor dan perusahaan bekerja untuk melindungi diri mereka sendiri. Apakah Anda memutuskan untuk mulai mempraktikkan penggunaan turunan yang rumit, belajar tentang bagaimana kerja lindung nilai akan membantu memajukan pemahaman Anda tentang pasar, yang akan selalu membantu Anda menjadi investor yang lebih baik. Jenis struktur kompensasi yang biasanya digunakan oleh hedge fund manager di bagian kompensasi mana yang berbasis kinerja. Perlindungan terhadap hilangnya pendapatan yang akan terjadi jika tertanggung meninggal dunia. Penerima manfaat bernama menerima. Ukuran hubungan antara perubahan kuantitas yang diminta dari barang tertentu dan perubahan harga. Harga. Total nilai pasar dolar dari seluruh saham perusahaan yang beredar. Kapitalisasi pasar dihitung dengan cara mengalikan. Frexit pendek untuk quotFrench exitquot adalah spinoff Prancis dari istilah Brexit, yang muncul saat Inggris memilih. Perintah ditempatkan dengan broker yang menggabungkan fitur stop order dengan pesanan limit. Perintah stop-limit akan.